山西自考网资料下载《金融理论与实务》第七章 资本市场3

山西自考网 发布时间:2012年09月25日

(四)债券投资的风险与信用评级
  1.债券投资风险
  债券投资的风险是指债券投资者不能获得预期收益的可能性,包括六种类型:
利率风险、价格变动风险、通货膨胀风险、违约风险、流动性风险、汇率风险。
  (1)利率风险。由于利率的变动而带来的债券收益的不确定性就是债券的利率风险。
  (2)价格变动风险。债券市场价格的变化与投资者的预测一致时,会给投资者带来资本的增值;如果不一致,投资者的资本必将遭到损失。
  (3)通货膨胀风险。投资债券的实际收益率=名义收益率-通货膨胀率。
  (4)违约风险,是指债券的发行人不能按时还本付息的可能性。
  (5)流动性风险。债券的流动性是指其变现能力。
  (6)汇率风险。由于汇率变动引起的风险称为汇率风险。
  其中
违约风险与流动性风险属于非系统风险。利率风险、通货膨胀风险、价格变动风险、汇率风险则属于系统风险。
  2.债券的信用评级
  债券的信用评级是指由专门的信用评级机构对各类企业和金融机构发行的债券按其按期还本付息的可靠程度进行评估,并标示其信用程度的等级。
  注:
国债通常不参与债券的信用评级。
  债券信用评级的原因有两个:一是方便投资者进行债券投资决策。二是可以减少信誉高的发行人的筹资成本。
  目前国际上公认的最具权威性的信用评级机构,主要有美国标准·普尔公司和穆迪投资者服务公司。
  (五)我国的债券市场(了解)
  目前,我国债券市场形成了包括
银行间市场、交易所市场和商业银行柜台市场三个基本子市场在内的市场体系。
  1.银行间市场是我国债券市场的
主体,这一市场的参与者是各类机构投资者,属于大宗交易市场,实行双边谈判成交,逐笔结算。
  2.交易所市场是债券市场的另一重要组成部分,这一市场与银行间市场的区别在于:交易所市场属于集中撮合交易的零售市场,即交易规模小,主要面对的是中小投资者。
  3.商业银行柜台市场是银行间市场的延伸,也属于零售市场。xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" />

第二节 股票市场


  一、股票的发行市场
  股票的发行市场是指股份公司直接或通过中介机构向投资者出售新发行股票的市场。
  1.股票的发行方式
  与债券的发行方式相同,也有
公募和私募两种。另外,已存在的股份有限公司增发股票,还可以采取优先认购股权方式,也称配股,它给予现有股东以低于市场价值的价格优先购买一部分新发行的股票。
  2.公开发行股票的运作程序
  1)选择承销商
  公开发行股票一般都需要承销商的参与。投资银行通常充当承销商这个角色。
  承销商的作用主要有:与发行人就有关发行方式、日期、发行价格、发行费用等进行磋商,达成一致;编制向主管机构提供的有关文件;在股票发行数量很大时,组织承销团,筹划组织召开承销会议,承担承销团发行股票的管理,协助发行人申办有关法律方面的手续;向认购人交付股票并清算价款,包销未能售出的股票,做好发行人的宣传工作和促进其股票在流通市场的流动性。
  2)准备招股说明书
  招股说明书是股份公司公开发行股票计划的书面说明,是投资者决定是否购买该股票的主要依据。
  3)发行定价(关键环节)
  包括平价发行——是以股票票面标明的价格发行股票;溢价发行——是以超过票面金额的价格发行股票;折价发行——是以低于票面金额的价格发行股票。
  决定股票发行价格高低的主要因素有两个:一是股票发行公司的业绩状况;二是股票发行时股票流通市场的状况。
  4)认购与销售股票
  承销商销售股票时有
包销和代销两种方式。包销是指承销商以低于发行定价的价格把股份公司发行的股票全部买进,再将其转卖给投资者的发行方式。包销发行方式中,承销商承担很大的风险,因而需要较高的承销费用。代销是指承销商代理股票发行公司发行股票,在合同规定的承销期内,承销商按照规定的发行条件,尽力推销股票,在承销结束时,将未售出的股票全部退还给发行公司的股票发行方式。在代销方式中,承销商不承担销售风险,因此代销佣金较低。