物流企业财务管理重点内容及练习题2

【例题1】某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的预期报酬率相等，甲项目的标准离差小于乙项目的标准离差。对甲、乙项目可以做出的判断为（）。
A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目
B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目
C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬
D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬
【答案】B
【解析】本题考查风险与报酬的关系。标准离差是一个绝对数，不便于比较不同规模项目的风险大小，两个方案只有在预期值相同的前提下，才能说标准离差大的方案风险大。
根据题意，乙项目的风险大于甲项目，风险就是预期结果的不确定性，高风险可能报酬也高，所以，乙向慕的风险和报酬均可能高于甲项目。【例题2】企业拟以100万元进行投资，现有A和B两个互斥的备选项目，假设各项目的收益率呈正态分布，具体如下：
要求：
（1）分别计算A、B项目预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率，并根据标准离差率作出决策；
（2）如果无风险报酬率为6%，风险价值系数为10%，请分别计算A、B项目的投资收益率。
【答案】
（1）
B项目由于标准离差率小，故宜选B项目。
（2）A项目的投资收益率=6%+1.63×10%=22.3%
     B项目的投资收益率=6%+1.18×10%=17.8%。xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" />

三、资金筹集的管理

1、实际利率的计算

实际利率 = 名义借款金额*名义利率/名义借款金额*（1-补偿性余额）

=名义利率/1-补偿性余额
例1、某企业按年利率10%向银行借款20万元，银行要求保留20%的补偿性余额。那么，企业该项借款的实际利率为（）。
A. 10% B. 12.5%
C. 20% D. 15%
【答案】B
【解析】实际利率=10%/（1-20%）=12.5%。
【例题2】某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了120万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（）元。
A. 10000 B. 6000
C. 4000 D. 8000
【答案】C
【解析】借款企业向银行支付承诺费=（200-120）×0.5%=4000（元）。

2、债券发行价格的计算

债券发行价格=Σ（年利率/（1+市场利率）I  ）+ 面值/（1 + 市场利率）n  

例：某股份有限公司拟发行面值为100元，年利率为12%，期限为2年的债券一批。

要求：测算该债券在下列市场条件下的发行价格，（1）市场利率为10% （2）市场利率为12%    （3）市场利率为14%

3、资本成本的计算

利息（1—所得税率）

①长期债权资本成本=

借款总额（1—筹资费率）

②债券成本的计算公式为：
债券资本成本=

×100%
分子当中的面值和分母当中的发行额在平价发行时是可以抵销的，但是在溢价或是折价时则不可以。 

优先股每年股利

③优先股资本成本=

优先股发行价格（1 –筹资费率）

④普通股成本的计算方法有三种：股利折现模型，资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法。

⑤留存收益成本：实际上是一种机会成本。不考虑筹措费用，留存收益的资本成本率与普通股资本成本率计算方法一致.

例1、伟明公司拟发行债券，面值100元，期限5年，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。若发行债券时的市场利率为10%，债券发行费用为发行额的0.5%，该公司适用的所得税率为30%，则该债券的资本成本是多少？（PVIF10% .5=0.621   PVIF8%.5=0.681      PVIFA8%.5=3.993   PVIFA10%.5=3.791）。计算过程保留三位小数，计算结果保留两位小数。

解：债券价格 = 100*8%* PVIFA10%.5  + 100* PVIF10% .5 = 92.428元

债券资本成本 =100 * 8% * （1—30%）/ 92.428*（1—0.5%） = 6.09%       

例2、某公司拟筹资4000万元，其中按面值发行债券1500万元，票面利率为10%，筹资费率为1%；发行优先股500万元，股息率为12%，筹资费率为2%；发行普通股2000万元，筹资费率为4%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税税率为33%。
要求：
（1）计算债券资金成本；
（2）计算优先股资金成本；
（3）计算普通股资金成本；
（4）计算加权平均资金成本（以账面价值为权数）

【答案】

（1）       债券资金成本:

（2）    优先股资金成本:

（3）    普通股资金成本

（4）      加权平均资金成本
Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5%
=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%。

4、筹资总额分界点的确定。
筹资总额分界点=可用某一特定成本率筹集到的某种资金额/该种资金在资金结构中所占的比重。

5、              三个杠杆系数的计算和每股利润无差别点的运

（1）经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业额变动率

企业的经营杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高。

财务杠杆系数=普通股每股税后利润变动率/息税前利润变动率

简化公式：财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息（此处的息税前利润为财务杠杆系数同期）

（2）财务杠杆系数越大，企业的财务杠杆利益和财务杠杆风险就越高，财务杠杆系数越小，企业财务杠杆利益和财务杠杆风险就越低。

（3）联合杠杆 =  营业杠杆系数* 财务杠杆系数 = 每股收益变动率/营业额变动率