物流企业财务管理重点内容及练习题2

山西万博体育app官网网 发布时间:2013年07月16日

【例题1】某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量,它们的预期报酬率相等,甲项目的标准离差小于乙项目的标准离差。对甲、乙项目可以做出的判断为()。
A.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均大于乙项目
B.甲项目取得更高报酬和出现更大亏损的可能性均小于乙项目
C.甲项目实际取得的报酬会高于其预期报酬
D.乙项目实际取得的报酬会低于其预期报酬
【答案】B
【解析】本题考查风险与报酬的关系。标准离差是一个绝对数,不便于比较不同规模项目的风险大小,两个方案只有在预期值相同的前提下,才能说标准离差大的方案风险大。
根据题意,乙项目的风险大于甲项目,风险就是预期结果的不确定性,高风险可能报酬也高,所以,乙向慕的风险和报酬均可能高于甲项目。【例题2】企业拟以100万元进行投资,现有AB两个互斥的备选项目,假设各项目的收益率呈正态分布,具体如下:
要求:
1)分别计算AB项目预期收益率的期望值、标准离差和标准离差率,并根据标准离差率作出决策;
2)如果无风险报酬率为6%,风险价值系数为10%,请分别计算AB项目的投资收益率。
【答案】
1
B项目由于标准离差率小,故宜选B项目。
2A项目的投资收益率=6%+1.63×10%=22.3%
     B项目的投资收益率=6%+1.18×10%=17.8%xml:namespace prefix = o ns = "urn:schemas-microsoft-com:office:office" />

三、资金筹集的管理

1、实际利率的计算

实际利率 名义借款金额*名义利率/名义借款金额*1-补偿性余额)

=名义利率/1-补偿性余额
1、某企业按年利率10%向银行借款20万元,银行要求保留20%的补偿性余额。那么,企业该项借款的实际利率为()。
A. 10% B. 12.5%
C. 20% D. 15%
【答案】B
【解析】实际利率=10%/1-20%=12.5%
【例题2】某企业与银行商定的周转信贷额为200万元,承诺费率为0.5%,借款企业年度内使用了120万元,那么,借款企业向银行支付承诺费()元。
A. 10000 B. 6000
C. 4000 D. 8000
【答案】C
【解析】借款企业向银行支付承诺费=200-120)×0.5%=4000(元)。

2、债券发行价格的计算

债券发行价格=Σ(年利率/1+市场利率)I  面值/1 + 市场利率)n  

例:某股份有限公司拟发行面值为100元,年利率为12%,期限为2年的债券一批。

要求:测算该债券在下列市场条件下的发行价格,(1)市场利率为10% 2)市场利率为12%    3)市场利率为14%

3、资本成本的计算

利息(1—所得税率)

①长期债权资本成本=

借款总额(1—筹资费率)

②债券成本的计算公式为:
债券资本成本=

19%-10%  16%-10%

 

×100%
分子当中的面值和分母当中的发行额在平价发行时是可以抵销的,但是在溢价或是折价时则不可以。 

优先股每年股利

③优先股资本成本=

优先股发行价格(–筹资费率)

 

④普通股成本的计算方法有三种:股利折现模型,资本资产定价模型和无风险利率加风险溢价法。

⑤留存收益成本:实际上是一种机会成本。不考虑筹措费用,留存收益的资本成本率与普通股资本成本率计算方法一致.

1、伟明公司拟发行债券,面值100元,期限5年,票面利率为8%,每年付息一次,到期还本。若发行债券时的市场利率为10%,债券发行费用为发行额的0.5%,该公司适用的所得税率为30%,则该债券的资本成本是多少?(PVIF10% .5=0.621   PVIF8%.5=0.681      PVIFA8%.5=3.993   PVIFA10%.5=3.791)。计算过程保留三位小数,计算结果保留两位小数。

解:债券价格 = 100*8%* PVIFA10%.5  + 100* PVIF10% .5 = 92.428

债券资本成本 =100 * 8% * 130%/ 92.428*10.5%) = 6.09%       

2、某公司拟筹资4000万元,其中按面值发行债券1500万元,票面利率为10%,筹资费率为1%;发行优先股500万元,股息率为12%,筹资费率为2%;发行普通股2000万元,筹资费率为4%,预计第一年股利率为12%,以后每年按4%递增,所得税税率为33%
要求:
1)计算债券资金成本;
2)计算优先股资金成本;
3)计算普通股资金成本;
4)计算加权平均资金成本(以账面价值为权数)

【答案】

1       债券资金成本:

2    优先股资金成本:

3    普通股资金成本

4      加权平均资金成本
Kw=1500÷4000×6.77%+500÷4000×12.24%+2000÷4000×16.5%
=2.54%+1.53%+8.25%=12.32%

4、筹资总额分界点的确定。
筹资总额分界点=可用某一特定成本率筹集到的某种资金额/该种资金在资金结构中所占的比重。

5              三个杠杆系数的计算和每股利润无差别点的运

1)经营杠杆系数=息税前利润变动率/营业额变动率

企业的经营杠杆系数越大,营业杠杆利益和营业杠杆风险就越高。

财务杠杆系数=普通股每股税后利润变动率/息税前利润变动率

简化公式:财务杠杆系数=息税前利润/息税前利润-利息(此处的息税前利润为财务杠杆系数同期)

2)财务杠杆系数越大,企业的财务杠杆利益和财务杠杆风险就越高,财务杠杆系数越小,企业财务杠杆利益和财务杠杆风险就越低。

3)联合杠杆 =  营业杠杆系数财务杠杆系数 每股收益变动率/营业额变动率